穩步應對動盪 專注長期機會

信安資產管理投資組合經理盛萬燁為《信報》撰文，分享投資觀點。

這個夏季，金融市場面對一些動蕩，包括對經濟衰退的擔憂，以及對科技巨企表現的失望等，推高市場波動。然而，隨着流動性的改善、更合理的科技估值，以及美國聯儲局從9月開始逐步減息的可能性增加，投資者應穩步關注長期機會，以駕馭市場動蕩。

首先，市場日漸意識到人工智能相關收入可能需要更長時間才能實現，這對該行業造成沉重打擊。市場愈來愈關注大型科技公司第二季財務表現。雖然科技巨企的財務數字並不差，增長和盈利能力仍然強勁，但基於市場一直提升預期，令這些企業的表現需要非常出色，才能繼續維持上升勢頭。隨着更多數據出爐，預計市場將重新設定對這些公司實際增長潛力的預期。雖然大型科技企業或不再受惠於不停高漲的熱潮當中，但這仍然是一個長期增長的領域，加上現時更為合理的估值，投資者將對大型科技企業的濃厚興趣將再次重燃。

標普500 公司的收益整體增長率維持健康水平。標普500指數第二季財報顯示顯，綜合增長率為10.9%，為2021年底以來最高增長速度。雖然宏觀市場仍然存在重大的不確定性，但持續的盈利增長應該有助於緩解市場對估值的擔憂，並在周期的下一階段為市場提供支持。

市場試圖解讀美國經濟的潛在實力，加上在估值得到緩解前，市場可能會繼續擔憂。從強勁的家庭和企業資產負債表可見，經濟不會太疲弱。聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)經濟研討會開幕式上暗示，期待已久的聯儲減息周期將於9月開始。他還指出，勞動力市場狀況毫無疑問已經降溫。聯儲局現在更有信心，通脹正在可持續地回到2%目標。我們預計聯儲局或將在9月、11月和12月減息0.25厘。雖然預計聯儲局或將在9月減息0.25厘，但如果8 月就業報告疲軟，9月減息0.5厘的機會將大增。

最後也同樣重要的一點，日本央行在7月份加息，並宣布計劃在未來幾年內將其每月購買債券總額減半。這計劃比投資者預期的要強。這推動日圓自7月份以來強勢升值。雖然市場普遍預期日圓會升值，但日圓反彈的速度讓許多人措手不及。投資者以接近零利率借入日圓以投資美股等高收益資產，但貨幣輪動減低了日圓套利交易的吸引力。然而，隨着日圓走強，這些交易平倉，導致美股疲軟並加劇避險情緒。8月初，日圓套利交易平倉加劇了市場的反應。不過，由於流動性開始改善，現在的倉位不那麼緊張，日圓套利交易的平倉或至少已有部分已完成。

市場持續復甦需要催化劑，或可能是幾個催化劑的結合，包括日圓的穩定、強勁的盈利，和穩健的經濟數據。誠然，從歷史上看，在任何情況下，資產類別的回報每年都不同，沒有一種資產類別能持續跑贏大市。它提醒我們多元化的重要性，在全球事件和市場不確定性期間的波動中提供保護。