每季資產部署 - 2021年第二季

第二季投資展望：重股票、輕債券

問：信安資金管理(亞洲)投資管理團隊

答：信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉

問：踏入第二季，影響投資市場的基本因素有何改變？

答：新冠肺炎疫苗接種規模愈來愈廣泛，在全球國家/地區當中，以色列的接種比例最高，其次是英國及美國。以目前美國接種速度推算，可能到第三季中段有四分三人口完成接種兩劑疫苗。因此，全球每日新增個案亦顯著回落，以美國為例，個案較高峰時回落超過八成。

經濟方面，環球製造業PMI重返三年高位；環球金融狀況指數維持在有紀錄以來最寬鬆的區域。在大規模寬鬆的財政及貨幣政策支持下，環球經濟產出有機會在今季回復至疫情前水平。

問：投資市場面對什麼風險因素？

答：短期內，通脹升溫與長息飆升，依然是投資市場面對的最大風險。隨著食品與能源價格進一步攀升，通脹預期年內將繼續升溫，觸發市場對於貨幣政策提早轉向的憂慮。不過，聯儲局已表明會跟從新的平均通脹目標框架，因此，即使核心通脹向上，亦較大機會被視為經濟逐步回暖的證據，政策利率由現在直至2023年或仍將維持不變。

通脹預期升溫加上實質利率上升，帶動十年期債息創超過一年高位。由於美國國債孳息率一般被視為無風險利率，美債息上升，尤其是十年期國債孳息率上升，有機會引致政府、企業及個人的融資成本上升，為金融市場帶來壓力。另外，股市盈利收益 (Earnings Yield)亦有機會受到影響，令高估值股票的吸引力減弱。

問：第二季資產該如何部署？

答：我們相信帶動市場向上的基本因素未變，第二季，我們繼續看好股市。當中，看好亞洲，輕微看好美國、日本及香港，中國中性，歐洲輕微看淡。

債券方面，我們整體輕微看淡，並建議降低存續期。基於孳息曲線持續趨於陡峭的預期，我們看淡主權債；投資級別債看法是中性。

信安資金管理(亞洲)
高級投資策略師 陳曉蓉

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